Seeking Alpha研究员:拼多多坏日子远未结束 建议投资者卖出其股票

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寻求阿尔法研究员:战斗很多糟糕的日子远未结束。建议投资者出售他们的股票

Seeking Alpha是一家着名的投资研究网站,最近发表了一篇文章说,战斗的糟糕日子远没有结束(Pinduoduo的糟糕日子还没有结束)。文章称,虽然目前估值已经暴跌,但仍然不便宜。如果没有自己的物流系统,公司的业务缺乏稳固的护城河,其高昂的销售和营销成本不可能低,以维持和发展现有的客户群。

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我想念我自己的很多物流系统

文章称,年报公布后,股价下跌超过17%,许多投资者的利润大幅减少。到4月5日,股价下跌了近30%。公司收入增长迅速,用户规模已达到4.18亿。为什么股价会下跌?人们将原因归咎于销售和营销费用的爆炸性增长,但我们认为主要原因是他们的业务缺乏护城河。缺乏自己的物流系统是很多阿基里斯的脚跟。

文章认为,与亚马逊家族在美国市场不同,中国的电子商务市场竞争激烈。不仅有阿里巴巴,京东和其他巨头,还有唯品会和其他电子商务平台,他们以出售廉价商品而闻名。京东和唯品会将拥有自己的物流系统。阿里巴巴有一个菜鸟网络,但它只能依靠别人的物流系统。

你能建立自己的物流系统吗?文章说,对于平均客户价格只有42元,这是非常困难的,因为它几乎没有任何利润。

很多营销费用只会更高

去年第四季度,公司营业收入增长379%,但营销费用增长699%,达到60亿元。京东的营销费用仅为63.5亿元,大致相当。然而,由于活跃买家的数量已超过京东1亿,因此必须增加营销费用以维持庞大的客户群。正如你所看到的,在过去的两个季度里,战斗的增长率一直在不断下降。根据未来的利润预期,公司的股价并不低。

文章还对瑞银发布的分析报告提出了质疑。 3月11日,瑞银发布了一份分析报告称,GMV将在2021年超过JD,但是,如果JD保持不变,2018年的GMT将达到1.68万亿,同期增长29.5%,增长率和京东的打架次数多少?

文章认为,即使瑞银分析结果正确,2012年的GMV超过2.07万亿,我们可以衡量多少钱应该更多。

首先,根据2018年的数据,比较三家家电经销商的货币化率,阿里巴巴为3.7%,京东为2%,战斗为2.8%。假设彩票仍然保持快速增长,我们使用3%的货币化率来估算其2021年的收入规模。

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根据目前超过240亿美元的市值,我们使用最乐观的参数,市值与收入的比率仍然可以超过16。

其营销费用也使用最乐观的数据,保持与JD相同的规模。 (但如上所述,由于其较大的客户群和较低的声誉,其营销费用肯定高于JD。这不是来自其他竞争对手的激烈竞争。)

此外,在大量GMV达到2.07万亿后,其增长率将不可避免地下降,并且通常会保持在20-30%之间。

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从中可以看出,由于市场价值与收入的比例不太低,销售收入增长不可避免的放缓以及竞争对手的竞争威胁,目前的价格并不合适,显然很高。估计。

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